VIX・日経平均VIと恐怖と強欲指数の違いとは？
「恐怖指数」との使い分けを解説｜Fear & Greed Index Japan

① VIX・日経平均VIとは

表1：VIX指数と日経平均VIの概要（OANDA・大和証券の用語解説ほか）

オプションは、将来の決められた価格で株価指数を売買する「権利」の取引です。市場の参加者が先行きの値動きが大きくなると考えるほど、この権利の価格は高くなります。VIXや日経平均VIは、このオプションの価格から逆算して、「市場が今後どのくらい値動きが大きくなると見込んでいるか」を数値にしたものです。株価が急落する局面では、下落に備える需要が高まって数値が急上昇しやすいことから、「恐怖指数」と呼ばれています。

OANDAの用語解説によると、日経平均VIは平常時には20〜30付近で推移しやすく、株価が急落すると急上昇しやすい一方、一時的に上がっても長くは高水準にとどまらない傾向があるとされています。また、株価が大きく上がる局面で上昇することもあり、値動きの大きさだけを示して、株価が上がるか下がるかの方向は示さない点に注意が必要です。

② 恐怖と強欲指数との違い

表2：VIX・日経平均VIと恐怖と強欲指数の比較

いちばん大きな違いは、数値の向きです。VIXや日経平均VIは不安が強まるほど数値が上がり、恐怖と強欲指数は不安が強まるほど数値が下がります。ニュースで「恐怖指数が上昇」と伝えられたときは、恐怖と強欲指数でいえば「恐怖」の方向に動いている、と読み替える必要があります。

もう1つの違いは、方向の情報です。VIXや日経平均VIは「値動きが大きくなりそうか」を表すだけなので、急落でも急騰でも上がることがあります。恐怖と強欲指数は、株価が移動平均線を上回っているか、直近で上がっているかといった方向の情報も含むため、「強欲」の側にも動きます。

③ 恐怖と強欲指数の中での「変動性」の扱い

表3：恐怖と強欲指数に含まれる「値動きの大きさ」の指標

CNNの米国株版は、7つの指標のうちの1つとしてVIXを使っています。一方、当サイトの日本株版は、日経平均VIではなく、株価の過去20日の実際の変動率を使っています。つまり、米国株版は「予想される値動き」、日本株版は「実際に起きた値動き」から、市場の不安の強さを測っています。

④ 2つを組み合わせて市場の状態を読む

表4：2つの指標の組み合わせと、市場の状態の見方の例

2つを組み合わせると、同じ「恐怖」でも中身の違いが見えてきます。たとえば、恐怖と強欲指数が低くてもVIXや日経平均VIがそれほど高くなければ、急落というより、株価がじわじわ下がり続けている局面と考えられます。反対に、2つがそろって大きく動いているときは、短期間に大きな値動きが起きている可能性が高いと言えます。ただし、これはあくまで見方の例で、実際の相場が表の通りに動くとは限りません。

⑤ どちらを見ればよいか：使い分けのポイント

表5：知りたいことと、向いている指標

どちらの指標も、将来の株価の上げ下げを予測するものではありません。VIXや日経平均VIが高いからといって株価が必ず下がるわけではなく、恐怖と強欲指数が低いからといって必ず戻るわけでもありません。当サイトのデータ分析の記事でも紹介したように、「極度の恐怖」のあとに株価が戻った例が多い一方で、さらに大きく下げた例もあります。指標は、売買の合図ではなく、市場の状態を知るための温度計として、ほかの情報とあわせて使うのが基本です。

⑥ 用語ミニ解説

表6：この記事に出てきた用語

まとめ

1. VIX・日経平均VIはこれから先の値動きの大きさの予想、恐怖と強欲指数は市場の心理の偏りを表します。
2. 数値の向きは逆で、VIX・日経平均VIは高いほど不安、恐怖と強欲指数は低いほど不安です。
3. 米国株版はVIXを指標の1つに使い、当サイトの日本株版は過去の実際の変動率を使っています。
4. 2つを組み合わせると、急落か、じわじわした下落かといった市場の状態を見分けやすくなります。